加速“破内卷”!800亿光伏龙头筹划收购

关注马年第一个交易日，破内卷光伏行业迎来重磅收购。加速

2月24日晚间，亿光通威股份有限公司(以下简称“通威股份”)公告，伏龙筹划通过发行股份及支付现金的头筹方式，购买青海丽豪清能股份有限公司(以下简称“丽豪清能”)100%股权，划收并募集配套资金。破内卷

“通威股份收购丽豪清能是加速本轮光伏周期发出的最强整合信号。”在业内看来，亿光这场2026年多晶硅行业的伏龙首例市场化整合将实现从“政策引导收储”向“企业自主并购”的关键转折，推动光伏产业破除“内卷”，头筹加速洗牌。划收

强强联手：800亿光伏龙头×硅料新势力

对于此次收购，破内卷通威股份表示，加速不会导致公司控股股东、亿光实际控制人变更，不构成关联交易，预计不构成重大资产重组。

不过，“因本次交易尚处于筹划阶段，有关事项尚存在不确定性”，经通威股份申请，其股票、可转债债券及可转债转股自2月25日开市起停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。

根据公告，此次收购标的丽豪清能成立于2021年4月，主营光伏级高纯晶硅、电子级多晶硅等半导体材料的技术研发、生产销售，凭借青海绿电等优势快速发展，被称为“硅料新势力”，与通威股份主业具有较强的协同性。

公开资料显示，丽豪清能计划建设年产20万吨光伏级高纯晶硅+2000吨电子级高纯晶硅生产项目，最早批西宁一期5 万吨高纯晶硅产能已于2022 年7月底竣工投产，并在同年8月产出首炉正品硅料，吃到彼时29万元/吨的硅料高位“价格红利”。

业内指出，丽豪清能不同于高成本的落后产能，成本控制能力极强，处于行业第一梯队，是公认的业界“黑马”。经过短短4年发展，其硅料产能已位居行业第六，2025年销售收入达39.54亿元，跻身“2025全球独角兽企业500强”。

“在硅料‘价格战’中，丽豪清能是少数能与通威股份进行成本对标的企业。”利多星投资首席分析师林毅直言，“并购丽豪清能，意味着通威股份直接‘消灭’了最具威胁的潜在‘价格破坏者’，将其产能纳入自身调节体系，从而巩固公司在全球多晶硅领域的绝对定价权。”

规模几何：光伏史最大的收购交易之一?

公告显示，通威股份已于近日与交易意向方签署了股权收购的《意向协议》。但本次交易尚处于筹划阶段，具体交易价格将以评估报告为依据，由交易各方协商确定。

恰在一年半前，通威股份同样披露了一份市场化整合方案，拟50亿元收购江苏润阳新能源科技股份有限公司(以下简称“润阳股份”)，虽于半年后宣告终止，但这则收购在当时被称为“光伏行业史上最大收购案”。

时过境迁，此次收购丽豪清能能否顺利推进?资本规模会否再一次列入“光伏史规模最大”?对此，行业内有不同解读。

巨丰投顾投资顾问总监郭一鸣分析，通威股份整合丽豪清能无跨环节分歧，收购后能直接增厚核心利润来源，顺利推进概率较高。尽管2025年通威股份盈利预亏90亿元至100亿元，亏损规模进一步扩大，但在手现金充裕，且采用“发行股份+现金+募集配套资金”模式降低现金压力，资金不足问题不大，“只不过规模或难超此前的50亿元”。

林毅则认为，润阳股份主业是电池片，此前收购属纵向一体化;丽豪清能主业是多晶硅，此次为横向水平收购，且无复杂的海外资产及IPO遗留问题，资产质量更优，收购顺利推进的概率显著高于润阳股份案，且交易规模有望刷新行业纪录。

“据公开资料，丽豪清能已建成产能约15-20万吨，规划总投资高达数百亿元。早在2022年底引入增资时，其估值就曾达到约140亿元。”林毅指出，当下虽处于行业底部估值会有所折价，但考虑到丽豪清能的产能规模及资产质量，预计此次交易对价仍有望破百亿。

行业风向：超预期的“反内卷”信号落地

在产能过剩加剧、价格竞争激烈、全产业链盈利空间收窄的行业调整期，光伏产业一直在寻找产能整合与结构优化的出路。

去年9月，《多晶硅单位产品能源消耗限额》新国标发布，大幅下调能耗门槛，强制出清落后产能，实质性收紧多晶硅新增产能;2025年底，行业推动成立“北京光和谦成科技有限责任公司”作为多晶硅产能整合平台，但时至今日，该平台尚未完成任何实际并购交易，其运作模式也因存在垄断风险被市场监管部门关注。

以市场化方式推进兼并重组，已成为光伏行业摆脱低水平竞争、破解“内卷”的普遍共识。此次通威股份收购丽豪清能，正是业内罕有的由龙头企业主导、以市场化方式推进的直接产能整合。

“通威股份的这次收购可在一定程度上破解恶性竞争、优化资源配置，为整个行业提供整合范本。”郭一鸣表示，此次收购完全基于企业自身战略与市场规律推进，标志着光伏行业的整合主导权已从政策转向企业。

林毅同样表示，此前，市场对于光伏行业的整合预期多停留在“中小产能出清”或“跨界企业退出”层面，这一次通威股份直接对行业排名第六且极具竞争力的优质标全资收购，超出市场预期。

“通过此次收购，头部企业的市占率将进一步提升，作为行业领导者，具备根据市场需求减少无效供给，从而平抑硅料价格波动，推动行业利润回归至合理区间的意愿和能力。”林毅指出，此次并购是光伏行业响应“反内卷”号召的标志性事件。对资本市场而言，光伏行业拐点，或许也将因为龙头企业的整合行动而提前到来。

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